新收香港证券公司持1号2号4号5号9号牌转让 股东股权转让

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如何估值、二级市场如何表现是关键点

面对科技创新企业、重市值轻盈利的上市标准以及取消23倍市盈率限制等变化，如何给科创板上市企业定价、估值成为大多数机构投资者的一大难题。

科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药等六个领域甚至允许亏损的公司上市，这对于传统的收益法、成本法和市场法等估值方法提出了全新的挑战。

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申万宏源分析师林丽梅认为，首发如出现过度溢价，则需花费更长时间回调至合理价格水平，市场赚钱效应回落，对投资者吸引不够，可能导致市场的流动性伤害，要控制过度溢价取决于两个因素：一是发行定价是否合理。发行价格相对合理，市场对价格认同度高，将有效降低上市后价格的波动率。科创板制度主要通过绑定各方利益的配售制度来实现，“4+1”配售制度，让网下机构投资者为询价助力，定价相对更为理性；二是上市后价格发现效率是否。价格发现效率高将降低摩擦成本，科创板上市前5个交易日不设涨跌停限制，提高价格发现效率，绿鞋机制平衡股份供给需求。

一家私募机构人士表示，若科创板企业的定价还是国内机构参与为主的话，初期A股市场原来的定价方式和玩法可能会影响科创板的定价，在一个渐进的改革过程中，科创板后续形成的定价模式才可能反过来对A股其他板块产生影响。

该人士建议希望有外资机构参与一起定价，形成两股力量，国内机构和国际机构一起博弈，使定价相对客观，毕竟国内机构在定价权方面没有海外机构成熟，面对新兴事物有一定的适应期。

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